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共达电声,小米华为供应商,还有国家集成电路基金加持,PE小于20倍(转载)

漫赢国际官方网站谢冠宏最近在徐家汇TedX演讲说近期发布老年助听产品。起因竟是深圳市长嫌外国助听设备贵!万魔声学决定打破垄断,低价回馈社会造福人民。谢冠宏曾在2017年应邀在RISE演讲、分享了声学未来的趋势以及自己对未来“万物有声”的理解。

漫赢国际官方网站谢冠宏列举了深度绑定的“小爱同学”、供应链华为无线耳机等产品带来的趋势。未来高度集成的耳机产品非常有可能成为继手机后最大的指令控制器。从智能家居到网上生活;从人工智能到自动驾驶;动动嘴皮子就搞定的时代要来了。

下文转载自萝卜投研。

一、吸收合并万魔声学,产业链优势互补,估值合理

业务互补:共达电声在重组前主营业务为微电声元件的研发、生产、销售,主要产品包括微型驻极体麦克风(ECM)、微型扬声器(SPK)、受话器、硅微麦克风(MEMS MIC)以及由微电声元件组成的组件、模组和系统等。

去年年底,公司披露重组公告,拟吸收合并万魔声学。万魔声学为优质的耳机品牌供应商。

万魔声学主要从事耳机、音箱、智能声学类产品以及关键声学零部件的研发设计、制造和销售,主要产品包括:有线耳机、无线耳机、无线 AI 智能蓝牙耳机、智能 AI 音箱、智能声学组件、耳机关键组件等完整的产品线,市场覆盖面广。

从产业链上来看,本次吸收合并使得共达电声能够沿着产业链向下游扩展到终端产品,两者有较好的互补。

漫赢国际官方网站关联公司:共达电声控股股东潍坊爱声声学是万魔声学的全资子公司,重组前万魔声学通过子公司爱声声学持有上市公司共达电声 15.27%股权。

17 年 12 月 18 日公司原控股股东潍坊高科将其持有的共达电声 15.27%的股份全部转让给爱声声学,股份转让已于 2018年 3 月 6 日完成过户登记手续,潍坊爱声声学科技有限公司成为公司第一大股东,占股份比例为 15.27%。

漫赢国际官方网站耳机品牌厂商万魔声学为公司第一大股东爱声声学的控股股东,谢冠宏先生为万魔声学的实际控制人。共达电声 2018 年 4 月完成董事会换届选举,万魔声学管理层入住上市公司。

估值合理:万魔声学估值为 34.095 亿元,共达电声拟通过向交易对方合计新发行 6.29 亿股 A 股股份支付本次吸收合并的全部对价,本次发行的价格为 5.42 元/股。

漫赢国际官方网站考虑到万魔声学全资子公司爱声声学持有的共达电声原 5498 万股股票在本次交易实施后注销,实际新增新股约 5.74 亿股。

按当前股价计算,公司增发股票价值45.6亿,增发后市值接近74亿。

据万魔升学管理层预测,未来五年净利润分别为1.5、2.2、2.8、3.5和3.8亿,合并后共达电声的PE预计低于20倍。

二、万魔声学:国产耳机知名品牌,主机厂重要供应商

漫赢国际官方网站万魔声学是什么样的一家公司呢?根据 ZOL 中关村在线调研提供的耳机品牌占有率情况,公司的自有品牌1MORE市占率从18年的11月12日的7.04%上升到目前的25.08%,在国内用户关注度中排名第一。

万魔耳机在200-300元价格区间受关注度最高,该价格区间拥有13.55%的消费者;公司在中关村在线的动圈耳机、圈铁混合耳机、热门耳机以及耳机品牌等多个排行榜中排名靠前。

漫赢国际官方网站此外,2017 年 1 月以来,1MORE 百度指数位列行业第一。

在中关村ZOL统计的热门耳机排行榜前五中,有四款都是TWS耳机,有73.45%的消费者关注无线耳机。

漫赢国际官方网站2018年,在TWS耳机市场处于爆发性增长的前期,全球 TWS 耳机出货量便超过了 4000 万台,2019 年预计是 1 亿台,2020 年则预计将有 1.5 亿台——其中60% 为具有品牌附加值的高端耳机。

漫赢国际官方网站万魔声学在今年蓝牙耳机产业高峰论坛上发布了TWS耳机新品,公司在技术上做到了提前2年布局,目前已经能够做到芯片、半导体、核心零部件的自主研发,并拥有供应链一体化的优势。

漫赢国际官方网站此外,公司的产品已经获得包括德国 iF 设计奖、德国红点设计奖、美国 IDA时尚设计奖、日本 VGP、美国 CES 创新设计奖等在内的多项国际设计奖以及全球权威媒体奖项与推荐,美国知名权威媒体《消费者报告》将其列在全球耳机类 186 个名牌竞品中的第一名、第二名向消费者重点推荐,2017 年获得中国电子音响行业协会颁发的“中国十大耳机品牌第一名”,2018 年继续获得中国电子音响行业协会颁发的“中国十大耳机品牌”。

小米与华为供应商:万魔不仅有自己的耳机品牌,也同时为头部手机厂商代工,小米是公司的第一大客户。

主要为小米、华为(间接客户)、爱奇艺、华硕、酷我、咕咚、网易等知名客户进行耳机、音箱等产品研发、设计、制造、品控和交付,产品系列包括活塞式耳机、圈铁耳机、蓝牙耳机、智能无线耳机、智能语音音箱等。

漫赢国际官方网站小米产品系列包括有线耳机、头戴式耳机、蓝牙耳机、音箱等产品;华为产品包括 TWS 耳机(华为 FreeBuds 无线耳机)、华硕产品系列包括入耳式耳机、网易产品包括网易云音乐氧气蓝牙耳机 PRO 版等产品。

三、小米和国家集成电路基金加持

万魔的股东中包括小米,不仅在产业链上紧密合作,在股权关系上也形成了利益相关。根据最新的股东结构数据,小米旗下产业基金顺为资本下属基金 Shunwei TMT(Hongkong)持有万魔声学 11.33%股权,是公司第四大股东;顺为资本是小米集团核心的产业漫赢国际官方网站平台,小米创始人雷军担任董事长,管理三支合计 17.5 亿美元的美元基金和 10 亿元的人民币基金。

另一股东 People Better Limited 占公司 10.97%的股份,People Better Limited 是小米集团 100%控股的公司。

万魔声学的股东之一深圳“南山鸿泰”现持有万魔声学 15.8575%股权。

17年 9 月万魔声学与南山鸿泰签订增资协议,南山鸿泰向万魔声学缴纳增资资金 4 亿元,对应万魔声学注册资本 1270.43万元。

南山鸿泰的控股股东之一为国家集成电路产业漫赢国际官方网站基金股份有限公司,占有“南山鸿泰”43.75%的股权。